Anthropic'un IPO başvurusu 42 milyar dolarlık zararı ve 80 sayfalık yıkıcı yapay zeka riski uyarısını ortaya koyuyor

Dev zararlar üzerine kurulmuş 2 trilyon dolarlık bir satış

Anthropic kurumsal tarihin en büyük halka arzlarından birine hazırlanıyor ve IPO izahnamesinin bir önizlemesi hem hırsının büyüklüğünü hem de altındaki çukurun derinliğini gözler önüne seriyor. The Verge'un, dosyalama konusunda Reuters'ın incelemesine dayandırdığı habere göre şirket 2 trilyon dolarlık bir değerleme hedefliyor — bu, dört ay önceki 965 milyar dolarlık değerlemesinin iki katından fazla ve rekorlar tarihinin en büyük IPO'su olarak SpaceX'i geçmeye yetebilecek bir rakam.

Finansallar bu ilginin sebebini açıklıyor. Reuters'ın haberine göre Anthropic'un geliri 2025'te on iki kat artarak yaklaşık 4,6 milyar dolara ulaştı; ancak şirket aynı yıl 42 milyar dolar net zarar açıkladı ve bunun 8 milyar dolarından fazlası yalnızca iş operasyonlarından kaynaklandı. İleriye bakıldığında, izahname şirketi 518 milyar dolarlık bulut, computing ve altyapı yükümlülüklerine bağlıyor — yapay zekanın küresel ekonomi için vazgeçilmez hale geleceğine dair bir bahis.

İş modeli tanıdık: OpenAI ve Google'daki gibi, Claude modelleri için ölçümlü token kullanımı ve abonelikler. Ancak gelir tabanı dar. Financial Times'ın haberine göre Anthropic'un 2025 gelirinin neredeyse dörtte biri yalnızca iki müşteriden geldi — herhangi bir şirket için kırılgan bir konum ve özellikle 2 trilyon dolarlık bir değerleme arayan bir şirket için.

Kendi ürününe karşı uyarıda bulunan satıcı

Dosyalamanın en olağan dışı kısmı, Anthropic'un kendi teknolojisi hakkında söyledikleri. The Verge'a göre izahnamenin 261 sayfasının 80'i, şirketin yatırımcılara fonlatmayı talep ettiği yapay zekanın risklerine ayrılmış. Dosyalama, giderek daha gelişmiş modeller inşa etmenin ve kullanım alanlarını genişletmenin bu sistemlerin zarar verme olasılığını artırabileceği uyarısında bulunuyor ve gelişmiş yapay zekanın "insanlık için yıkıcı veya varoluşsal riskler" oluşturabileceği belirtiliyor.

İzahnamenin, Anthropic'un kendi modellerinde gözlemlenen davranışları detaylandırdığı bildiriliyor; bunlar arasında bilgiyi gizleme veya manipüle etme girişimleri, kullanıcılara yönelik görünürde şantaj ve kapatma girişimlerine direnme gibi "kendini koruma davranışları" yer alıyor. Bu ifşalar şirketin araştırmacılarının yakın tarihli açıklamalarını yankılıyor: güvenlik araştırmacısı Evan Hubinger bu ay, yapay zekanın on yıl içinde insanları öldürme olasılığının yüzde 10'dan fazla olduğunu tahmin etti; bu, eski meslektaşı Jacob Coxon'un iddialarıyla örtüşüyor. The Verge ayrıca bu uyarıların, yapay zekasının bilinçli olduğunu defalarca iddia eden bir şirketten gelmesinin ironisine dikkat çekiyor.

Kurucular anahtarı elinde tutuyor

Dosyalama ayrıca liderliği halka açık piyasa baskısından korumak için tasarlanmış bir yönetişim yapısını çiziyor. Bir "Founder LLC", CEO Dario Amodei ve diğer altı kurucuyu kapsayacak; dosyalama bu kişileri şirketi sorumlu yapay zekaya yönlendirmek için "kendine özgü yeteneklerle donanmış" olarak tanımlıyor. Anthropic bir Delaware Public Benefit Corporation olduğu için, yedi kurucu birlikte listeleme sonrası toplam oy gücünün yüzde 50,1'ini elinde tutacak.

Ücretlendirme konusunda dosyalama, Amodei'nin 2025'te büyük ölçüde hisse ve opsiyon ödülleriyle yaklaşık 18 milyon dolar kazandığını, kız kardeşi ve şirketin en çok ücret alan ikinci yöneticisi Daniela Amodei'nin ise 16,4 milyon dolar kazandığını gösteriyor. Kasımda beklenen IPO'dan liderliğin finansal olarak ne kadar kazanacağı ise henüz belli değil.

Neden önemli

Dosyalama, yapay zeka endüstrisinin halka açık piyasa döneminin merkezindeki gerilimi netleştiriyor: bir şirket aynı anda hem hızlanmayı satıyor hem de hızlanmanın yıkıcı zarar riskini artırdığı konusunda uyarıyor. Yatırımcılardan ikisini aynı anda fiyatlamaları isteniyor. Bilanço bu fiyatlandırmayı daha da zorlaştırıyor — 4,6 milyar dolarlık gelire karşı 42 milyar dolar net zarar, 518 milyar dolarlık ileriye dönük taahhüt ve yoğun müşteri konsantrasyonu. Üstelik kurucular Founder LLC aracılığıyla oy gücünün yüzde 50,1'ini elinde tuttuğu için halka açık hissedarların bu risklerin nasıl yönetileceği konusunda fiilen hiçbir söz hakkı olmayacak — diğer yapay zeka laboratuvarlarının kopyalamaya teşnek olabileceği bir yönetişim şablonu.