Anthropic'un üçüncü çeyrekteki bildirilen geliri 16,8 milyar dolara ulaştı, ancak sıralı büyüme yavaşladı

Rakamlar ne gösteriyor

New York Times muhabirleri Andrew Ross Sorkin, Lauren Hirsch ve Sri Muppidi'ye göre Anthropic bu hafta yatırımcılarla üçüncü çeyreğe ilişkin ana finansal verileri paylaştı. Şirketin çeyrekte 16,8 milyar dolar gelir elde ettiği bildiriliyor.

Tek başına ele alındığında bu rakam dikkat çekici: Üç aylık gelir bildirildiğine göre birinci çeyrekte 4,8 milyar dolardan ikinci çeyrekte 11,6 milyar dolara, ardından üçüncü çeyrekte 16,8 milyar dolara yükseldi. Ancak Regenerator bülteninin de belirttiği gibi, çeyrekler arası aritmetik daha az parlak bir tablo çiziyor. Anthropic birinci ve ikinci çeyrekler arasında 6,8 milyar dolar yeni gelir ekledi; bu yüzde 141'lik sıralı bir artış. Ancak ikinci ve üçüncü çeyrekler arasındaki ek yalnızca 5,2 milyar dolar, yani yüzde 45'lik bir yükseliş. Başka bir deyişle şirket, üçüncü çeyrekte ikinci çeyrekte eklediğinden daha az yeni gelir ekledi.

Yüzeyin altında düzleşme

Regenerator'ın tahminlerine göre aylık trend daha da zayıf görünüyor. Bildirilen üç aylık toplamları başka bir veri noktasıyla, yani temmuz ayında kabaca o aya denk gelen 5,4 milyar dolarlık yıllıklandırılmış 65 milyar dolarlık run-rate ile birleştiren analiz, ağustos ve eylüldeki büyümenin muhtemelen mütevazı kaldığı sonucuna varıyor.

Regenerator'ın hesabına göre ortalama aylık gelir büyümesi ikinci çeyrekte ayda yaklaşık 760 milyon dolardan üçüncü çeyrekte ayda yaklaşık 580 milyon dolara yavaşladı. Üstelik yalnızca temmuzun bile yaklaşık 5,4 milyar dolar getirmiş görünmesi, çeyreğin toplamının büyük bölümünün orta noktasına gelinmeden çoktan oluşmuş olabileceğine işaret ediyor; bu da son iki ay için anlamlı bir genişleme payı bırakmıyor.

Times'ın iş bülteni DealBook dikkat çekici bir ayrıntı ekledi: Anthropic yatırımcı toplantısında eylül ayına dayalı yıllıklandırılmış bir gelir rakamı açıklamadı. Regenerator bu eksikliği, eylül rakamının temmuzdakiyle olumlu bir karşılaştırma oluşturmayacağının bir işareti olarak yorumluyor.

Üç olası açıklama

Regenerator yavaşlamaya ilişkin birkaç yorum sıralıyor:

• Mevsimsellik. Ağustos kurumsal talep için genellikle zayıf bir aydır; ancak analist, ürün döngüsünün böyle keskin bir mevsimsel düşüş için henüz erken olduğunu ve eylül büyümesinin normalde yeniden hızlanması gerektiğini belirtiyor.
• Arz kısıtları. Anthropic talebe hizmet edecek yeterli kapasite sağlayamıyor olabilir. Analiste göre bu durumda bu, yapay zekâ harcamalarının genel yörüngesini değiştirmeyecek iyi huylu bir sorun olurdu.
• Gerçekten yavaşlayan talep. Şirketler harcamaları kısıyor ya da bazı iş yüklerini Çinli sağlayıcıların daha ucuz modellerine kaydırıyor olabilir. Regenerator, kullanım verilerinin bu ikamenin çoktan başladığına işaret ettiğini söylüyor.

İlk iki açıklama sektör için büyük ölçüde zararsız olurdu. Yalnızca üçüncüsü, yapay zekâ gelirinin hangi hızda bileşik büyüyebileceğinde yapısal bir değişime işaret ediyor.

Yapay zekâ altyapısına zincirleme etkiler

Analiz, bu düzleşmeyi CoreWeave gibi neocloud sağlayıcıları üzerindeki baskıyla ilişkilendiriyor; bu şirketlerin hisse fiyatları düşüyor. Bu şirketler, yapay zekâ işlem gücüne olan talebin yıllarca konsensüs tahminlerini aşmaya devam edeceği ön kabulüyle on milyarlarca dolar borçlandı. Yükselen faiz oranları bu borcun taşıma maliyetini zaten artırdı ve yakın vadeli yapay zekâ gelir büyümesindeki bir plato, tüm finansman modelindeki riski katlıyor.

Neden önemli

Anthropic yaygın olarak ticari yapay zekâ pazarının öncü göstergesi olarak görülüyor ve bildirilen sonuçları, sektörün gerçek zamanlı bir talep ölçümüne en yakın şeylerinden biri. Düzleşme bir arz sorunuysa yapay zekâ yapılandırma süreci büyük olasılıkla büyük ölçüde değişmeden devam eder. Eğer talebi yansıtıyorsa — ister bütçe disiplininden ister daha ucuz Çin modellerine yönelen ikameden kaynaklansın — sonuçları tek bir şirketin ötesine uzanıyor: sektör değerlemeleri, beklenen bir Anthropic halka arzı ve CoreWeave gibi sağlayıcıların borçla finanse edilen veri merkezi genişlemeleri, yapay zekâ gelirinin olağanüstü oranlarda bileşik büyümeye devam etmesi varsayımına dayanıyor. Regenerator'ın daha geniş uyarısı, spekülatif patlamaların talep yakalandığında sönme eğiliminde olduğudur; üçüncü çeyrek rakamları — doğruysa — bu anın piyasaların fiyatladığından daha yakın olabileceğini gösteriyor. Bu rakamlar denetlenmiş açıklamalar değil basın haberleri ve tahminler olduğundan tablo hâlâ değişebilir, ancak ispat yükü tartışmalı biçimde el değiştirmiş görünüyor.