Nvidia'nun Nscale'in halka arz öncesi 3,5 milyar dolarlık turuna 2 milyar dolar yatırması bekleniyor

Nvidia'nın Nscale'in fon turundaki bildirilen rolü

dev.to'da yer alan bir habere göre Nvidia, ABD borsasında halka arz öncesinde oluşturulan 3,5 milyar dolarlık fon turunun parçası olarak, İngiliz yapay zeka bulut sağlayıcısı Nscale'e yaklaşık 2 milyar dolar taahhüt etmeye yakın. Goldman Sachs'ın süreci yönettiği, hedge fonu Third Point'in ise dönüştürülebilir tahviller yoluyla turun bir bölümüne öncülük ettiği belirtiliyor.

Turun değerlemenin 30 milyar dolarla sınırlı tutulduğu, bunun ise Nscale'in Mart ayında fon topladığı 14,6 milyar doların kabaca iki katı olduğu bildiriliyor; Mart turunda Dell ve Citadel yatırımcılar arasındaydı. dev.to'nun haberine göre halka arz bu ay içinde gerçekleşebilir ve yaklaşık 3 milyar dolar daha sağlayabilir.

Tanıdık döngüsel bir yapı

Nscale sadece yatırım arayan bir girişim değil. Ayrıca Nvidia donanımının büyük bir alıcısı; büyük yapay zeka modellerinin hesaplama talepleri için üretilen çiplerden neredeyse 194.000 Vera Rubin GPU için yakın zamanda sipariş verdi. Bu, anlaşmaya döngüsel bir karakter kazandırıyor: Nvidia'nın yatırımcı olarak koyduğu para, Nscale donanım için ödeme yaptığında fiilen çip üreticisine geri dönüyor. dev.to'nun da belirttiği gibi, bu modelin eleştirmenleri, tedarikçinin algılanan talebini ve gelirini şişirebileceğini savunuyor.

Bu, Nvidia'nın bu türden ilk düzenlemesi değil. Habere göre şirket, halka arzından önce CoreWeave ile benzer bir yaklaşım izledi; hisse senedi alırken aynı zamanda çapa bir donanım siparişi güvence altına aldı. Benzer yapılar Nebius ve Nokia'yı içeren anlaşmalarda da görüldü. Girişim için öncü yatırımcı olarak bir çip üreticisi, veri merkezi inşası için sermaye sağlar ve halka arz öncesinde güvenilirlik kazandırır; tedarikçi için ise en gelişmiş ürünleri için bir alıcıyı garanti altına alır.

Rakamların ardındaki Anthropic sözleşmesi

Nscale'in büyüme hikâyesi, geçtiğimiz ağustos sonunda imzalanan ve yapay zeka araştırma şirketi Anthropic ile yapılan altı yıllık, 45 milyar dolarlık sözleşmenin çevresinde dönüyor; bu sözleşme kapsamında Nscale, Anthropic'in model geliştirme için ihtiyaç duyduğu hesaplama kapasitesini sağlayacak. dev.to'nun haberine göre bu anlaşma, şirketin sözleşmeli gelir birikimini tek bir ayda, 51 milyar dolardan 100 milyar doların üzerine çıkarak neredeyse ikiye katladı.

Fiili gelir çok daha küçük: 2026'nın ikinci çeyreğinde bir önceki çeyrekteki 37 milyon dolardan yükselerek yaklaşık 100 milyon dolar. Bu rakam ile gelir birikimi arasındaki fark büyük; yatırımcılar Nscale'in Batı Virginia'daki kampüsü dahil veri merkezlerini zamanında inşa edip edemeyeceğine ve imzalanan sözleşmeleri nakde dönüştürebileceğine karar vermek zorunda kalacak. Çip teslimatındaki veya inşaattaki gecikmeler bu yükümlülükleri etkileyebilir.

Özellikle dikkat çekici olan, dev.to'nun Anthropic imzalamadan önce Nscale'in aynı Batı Virginia kapasitesini Microsoft ve Google'a da teklif ettiğini bildirmesi. Microsoft, mevcut veri merkezi portföyünü inceledikten sonra reddetti; Google ise kendi harcama projeksiyonlarını yeniden değerlendirdikten sonra vazgeçti. Anlaşmadan vazgeçen iki en büyük bulut sağlayıcısının varlığı, halka arz yatırımcılarının Nscale'in iç işleyişine dair aynı içgörüye sahip olmadığı için kolayca tartamayacağı bir veri noktası.

Halka arz öncesinde yönetim iyileştirmeleri

Nscale ayrıca halka piyasasının denetiminden önce yönetim kurulunu güçlendiriyor. Eski Meta yöneticileri Sheryl Sandberg ve Nick Clegg yönetim kurulu üyesi olarak katıldı; şirket, ABD listeleme gerekliliklerini yönetirken dayanacağı sektör ve siyasi ağırlık kazandı.

Neden önemli

Anlaşma, çip üreticilerinin kendi müşterilerine bankacı gibi davrandığının açık bir örneği. Model, tedarikçi sermayesinin müşteri alımlarını fonlaştırdığı ve bunun da sırayla tedarikçi talebini ile müşteri değerlemelerini desteklediği bir geri besleme döngüsü yaratıyor; ancak aynı zamanda iki şirketin sağlığını birbirine bağlıyor. Nscale donanımını paraya dönüştüremezse Nvidia hem bir müşteri hem de bir yatırım kaybeder.

CoreWeave dikkat çekici bir ön örnek sunuyor: hisse senedi fiyatı halka arzdan sonra yükseldi, ardından bu kazanımların önemli bir kısmını geri verdi. Nscale'in 100 milyar dolarlık gelir birikiminin halka piyasalarının disiplinine dayanıp dayanmayacağı, tedarikçi tarafından finanse edilen yapay zeka altyapısı patlamasının gerçekte ne kadar kalıcı olduğu hakkında çok şey söyleyecek.