Amazon beklenenleri kaçırdı ve yapay zekâya para harclarken AWS gelirleri yüzde 39 büyüdü

Amazon'un bulut işi, aksi halde Wall Street beklentilerinin altında kalan üçüncü çeyrek bilânçosunun parlayan yanı oldu. TechCrunch'a göre Amazon, Perşembe günü açıkladığı sonuçlarda hem toplam gelir hem de hisse başına kâr açısından analist tahminlerinin altında kaldı; buna karşın Amazon Web Services gelir hedefini aştı ve yıllık yüzde 39 büyüdü.

Rakamlar

TechCrunch'ın aktardığı FactSet verilerine göre net satışlar yüzde 12 artışla 201,9 milyar dolara yükseldi; bu, analistlerin beklediği 202,2 milyar doların hafif altında kaldı. Seyreltilmiş hisse başına kâr 1,89 dolar olarak açıklandı ve öngörülen 1,97 doların altında kaldı.

AWS ise farklı bir tablo çizdi. Birimin geliri 45,98 milyar dolar olarak gerçekleşti ve analistlerin öngördüğü 45,29 milyar doları aşarken, işletme kârı 2025'in üçüncü çeyreğindeki 11,4 milyar dolardan 17,8 milyar dolara tırmandı. Yüzde 39'luk büyüme oranının önemli ölçüde daha büyük bir işletme kârıyla birlikte gelmesi, bulut ve yapay zekâ işlem gücüne olan talebin yalnızca güçlü olmadığını, ölçek büyüdükçe kârlılığının da arttığını gösteriyor.

Yapay zekâ harcamaları nakit akışını derin negatife çekti

TechCrunch'ın yatırımcılar açısından en kaygı verici olarak öne çıkardığı rakam, son on iki ayda eksi 42,4 milyar dolara gerileyen serbest nakit akışı oldu. Bu, Amazon'un 30 Eylül 2025'te sona eren on iki ayda kaydettiği 14,8 milyar dolarlık pozitif serbest nakit akışından keskin bir geri dönüş anlamına geliyor.

Şirket, bu harcamaları büyük ölçüde yapay zekâ yatırımlarına bağladı. Mali yılında yalnızca bir çeyreği kalan Amazon, 2026 için yaklaşık 220 milyar dolarlık nakit sermaye harcaması beklentisini yineledi.

Bu harcama, Amazon'un yalnızca dördüncü çeyrekte elde etmeyi beklediği gelire yaklaşıyor. Şirket, indirimin ve yılbaşı alışveriş sezonunun genellikle yılın en büyük çeyreği yaptığı cari dönem için 240 ile 247 milyar dolar arasında net satış öngörüsü açıkladı. Başka bir deyişle Amazon, tüm yıl boyunca çoğunlukla yapay zekâ için yapmayı planladığı sermaye yatırımına, tek bir çeyrekte satışlardan elde etmeyi beklediği kadar yakın bir tutar ayırıyor.

Neden önemli

AWS pazarın en büyük bulut platformu ve bu da sonuçlarını sektörün öncü göstergesi haline getiriyor. Çeyrekte yaklaşık 46 milyar dolarlık gelirde yüzde 39'luk artışın, işletme kârının yıllık 6 milyar dolardan fazla yükselmesiyle birleşmesi, kurumsal talebin bulut ve yapay zekâ altyapısına yönelik olarak güçlü kaldığına işaret ediyor. Bu, daha geniş bulut piyasası ve kendi kapasitelerini artırmaya çalışan rakipler açısından olumlu bir sinyal.

Raporun geri kalanı bu talebin bedelini gösteriyor. Amazon şu anda kendi tercihiyle derin negatif serbest nakit akışıyla çalışıyor ve bugün kurulan yapay zekâ altyapısının yarın AWS üzerinden paraya dönüştürüleceğine bahis oynuyor. TechCrunch'ın da belirttiği gibi, zayıf üst hat, hisse başına kâr kırmızısı ve nakit yakımı, parlayan bir bulut birimine rağmen yatırımcıları endişelendirmeye yetti.

İleriye dönük stratejik soru, AWS büyümesinin ve kâr marjlarının yıllık yaklaşık 220 milyar dolarlık sermaye harcamasını haklı çıkaracak kadar hızlı büyümeye devam edip etmeyeceği. Yapay zekâ talebi sürerse, bu nakit yakımı iyi zamanlanmış bir pazar kapma hamlesi gibi görünebilir. Talep yumuşarsa Amazon, perakende işi nispeten mütevazı bir yüzde 12 büyürken devasa bir sermaye faturasını sırtlanmış olacak.