Jensen Huang'ın Nvidia'dan ayrılışı yapay zeka girişim yatırımlarında boşluk yaratıyor

Nvidia'yı kuran ve şirketi 33 yıl boyunca yöneten Jensen Huang CEO'luk görevinden ayrıldı. Yatırımcılara göre bu hamle, yapay zeka girişim ekosistemindeki en büyük tekil sermaye kaynaklarından birini sistemden çekiyor. İstifanın ardından girişim sermayedarları ve kurucularla konuşan TechCrunch'a göre tepkiler şaşkınlıktan kötü bir önseziye kadar uzanıyor; bir neocloud kurucusu haberi patlayan bir bombaya benzetti.

Yalnızca çip üreticisi değil, verimli bir yatırımcı

Nvidia son yıllarda yıllık on milyarlarca doları girişimlere akıttı. TechCrunch'ın aktardığı PitchBook verileri, şirketin yalnızca bu yıl 105 yatırım turuna katıldığını ve çoğu kez en büyük yatırımcı olduğunu gösteriyor. Relational Capital kurucusu Maria Davidson, bu yönde herhangi bir değişikliğin genç şirketler için ciddi bir darbe olacağı uyarısında bulundu.

Dawn Capital'den Shamilla Bankiya daha açık konuştu ve TechCrunch'a Nvidia'nın "uygulamadan neocloud'lara kadar neredeyse her yapay zeka yerli girişimi sırtında taşıdığını" söyledi.

Seligman Ventures yönetici ortağı Umesh Padval, önemli girişim yatırım kararlarının çoğunun doğrudan Huang'dan geldiğini belirtti. Padval, Huang'ı Nvidia'nın 2020'de yaklaşık 7 milyar dolara satın aldığı ağ çipleri üreticisi Mellanox'un yönetim kurulunda görev yaptığı süreden tanıyor. Yatırımcılar, kalıcı bir halefin zamanla bu yatırım temposuna geri döneceğini umuyor ama kısa vadede bunu bekleyen azınlıkta.

Daha muhafazakâr bir geçici lider

Geçici CEO Colette Kress'in Nvidia'nın girişim yatırım yaklaşımını, özellikle milyarlarca dolarlık veri merkezi yapımının merkezindeki yapay zeka şirketleri konusundaki stratejisini baştan aşağı değiştirmesi bekleniyor — Huang'ın agresif harcamaları bu alanda Wall Street'te zaten endişe yaratmıştı. Bir yatırımcı Kress'i çok daha muhafazakâr olarak nitelendirdi ve erken aşama ekosistemini ayakta tutmak için benzer meblağlar taahhüt edeceğinden kuşku duyduğunu söyledi.

Nvidia'nın en büyük bahisleri neocloud'lara, çıkarım (inference) sağlayıcılarına ve açık ağırlıklı model geliştiricilerine gitti — küçük şirketlerin inşası maliyetli olan altyapılar. Donanım şirketi Ghost'un kurucu ortağı Zain Javid, bu maliyetlere rağmen Huang'ın girişimlerinin bir ekosistem yarattığını belirtti.

Portföyün ölçeği

TechCrunch stratejinin somut örneklerine dikkat çekiyor: Nvidia, CoreWeave hâlâ özel bir şirketken ona yatırım yaptı, Crusoe'nun 1,4 milyar dolarlık Series E turu dahil iki turuna katıldı ve bu yıl Hugging Face'i 13 milyar dolara satın almayı kabul etti; anlaşmanın 2027'de kapanması bekleniyor. Ayrıca Mistral AI, Lambda ve Black Forest Labs'ta yatırımları bulunuyor. Wall Street Journal'a geçen yıl, açık kaynak girişimi Reflection AI'ın anlamlı bir geliri olmadan önce 2 milyar dolarlık Series B turuna 800 milyar değil, 800 milyon dolarlık bir çek yazdı.

Bankiya ayrıca Huang'ın açık kaynağa ve Avrupalı şirketlere verdiği desteğe dikkat çekerek, bu desteğin ABD dışında kaybolması halinde ortaya çıkacak finansman ve ekosistem boşluğunun başkası tarafından doldurulmasının imkânsız olacağını savundu.

Rakipler için bir fırsat

Nvidia'nın hakimiyetinin tekelleşici bir yanı da vardı. Bu kadar çok şirkete cömert çekler yazarak bu girişimleri fiilen kendi çiplerini kullanmaya kilitledi ve pazar konumunu pekiştirdi. Daha ölçülü bir yatırım duruşu rakiplere alan açabilir; TechCrunch, Google'ın aynı hafta iki yeni çip duyurduğunu not ediyor.

Battery Ventures genel ortağı Dharmesh Thakker, büyük teknoloji rakiplerinin Nvidia'nın yatırım tacı için yarışacağını; bunun kime bağlı olduğunu ise güçlü bir ürünü, CUDA ile boy ölçüşebilecek bir ekosistemi ve topluluğu ile bunu finanse edecek mali gücü kimin birleştirebileceğine bağlıyor. Ancak Google, Amazon, Microsoft ve AMD çiplerinin ve bulutlarının benimsenmesini sağlamak için olgun girişimlere destek olabilirse de Thakker, Nvidia'nın yaptığı gibi gelir öncesi altyapı şirketlerine yüz milyonlarca dolar akıtacaktır.

Bunun önemi şurada: Nvidia'nın katılımı pazarın geri kalanına güven sinyali veriyordu. TechCrunch'a konuşan bir girişim sermayedarı, Huang döneminde 100 ila 500 milyon dolarlık GPU'lara ihtiyaç duyan altyapı şirketlerinin bu meblağın yaklaşık yarısını çoğu kez Nvidia'dan, 1 milyar dolar ve üzeri değerlemelerle topluyor ve diğer yatırımcılar ardından geliyordu. Nvidia'nın artık yeni yatırımlarda daha seçici davranması ve mevcut portföy şirketlerine daha küçük çekler yazması bekleniyor; bu da değerlemelerdeki düşüşe katkıda bulunuyor. Padval'in deyişiyle, Nvidia sermaye tablosundayken herkes güvende hissediyordu — o olmayınca geleneksel girişim sermayedarları duraklayabilir ya da anlaşmaları tamamen yeniden düşünebilir.

Neden önemli

Nvidia'nın girişim yatırımları hiçbir zaman yalnızca finansal değildi: Yapay zeka altyapı finansmanı yığınının tamamı için bir risk azaltma mekanizması olarak işlev görüyorlardı. Huang'ın ayrılığı sektör genelinde değerlemeleri düşürebilir, gelir öncesi altyapı girişimlerini sermayeden mahrum bırakabilir ve Google, AMD, Amazon ile Microsoft gibi rakiplere rakip ekosistemler kurma şansı verebilir. Bununla birlikte, TechCrunch'ın konuştuğu az kişi bu yavaşlamanın tek başına daha geniş yapay zeka patlamasını durduracağına inanıyor. Nvidia'dan ayrılıp kendi girişim sermaye fonunu yöneten Amulya Vishwanath, kurucuların ve liderlerin hesap verebilir olması gerektiğini, ekosistemin herhangi bir kişiden daha büyük olduğunu ve arkasındaki yeteneğin gelişmeye devam edeceğini savundu.