Nvidia'nun Nscale'in Anthropic veri merkezi için milyarlarca dolar borcu garanti etme görüşmelerinde olduğu iddia edildi

Nvidia, Nscale'in inşat borcunu garanti etmeyi değerlendiriyor

Nvidia, AI cloud sağlayıcısı Nscale'in Batı Virginia'da kurmayı planladığı — Anthropic'in kullanım sözleşmesi imzaladığı — veri merkezi kampüsü için milyarlarca dolarlık borç finansmanını garanti etme görüşmelerinde; bu bilgi TechCrunch'ın aktardığı The Information ve Bloomberg haberlerine dayanıyor. Anlaşma tamamlanırsa çip üreticisi, bir müşterisinin kredilerine kefil olarak hareket edecek ve sektörüne şimdiye kadar sunduğu finansmanın ötesine geçecek.

Düzenleme nasıl işleyecek

Garanti, Nscale'in Batı Virginia kampüsünün elektrik ve inşat maliyetlerine karşı borç almasına yardımcı olacak. The Information'a göre görüşülen yapı bir kalıntı değer garantisidir: Nscale inşat ödemelerini gerçekleştiremezse Nvidia devreye girecek, tesisi geçici olarak kontrolü altına alacak ve bir alıcı ile yeni bir kiracı bulmaya çalışacak.

Bu, şirket için bir ilk olur. TechCrunch, Nvidia'nın cloud sağlayıcılarına yönelik önceki desteğinin çoğunlukla fiziksel inşaat yerine çip satın alımlarını ve kiralamalarını kapsadığını belirtiyor.

Nscale'in Anthropic'e verdiği taahhütler

Projenin ölçeği bu aciliyeti açıklamaya yardımcı oluyor. Nscale'in IPO dosyasına göre Anthropic, yalnızca kampüsün ilk binasını kapsayan 44,6 milyar dolarlık bir sözleşme imzaladı. Bu bina, Nvidia'nın yeni nesil Vera Rubin çiplerini çalıştırması beklenen 460 megavatlık bir tesis ve iki şirket, başka bir bina için yaklaşık 45 milyar dolar değerinde ikinci bir anlaşmayı görüşüyor.

Nscale'in uygulama siciri sorgulanıyor

Nscale, 35 milyar dolara varan bir değerlemeyle halka arz olmaya çalışıyor ancak yatırımcılar şirketin bu ölçekteki projeleri teslim edip edemeyeceğini sorguluyor. Ağustos itibarıyla şirkette yaklaşık 25.000 gelişmiş AI çipi çalışıyordu; bu, dağıtmayı planladığı yaklaşık 500.000'in oldukça gerisinde.

Batı Virginia sahasının kendisi de sorunlar yaşadı. Şantiyeden akan sular birden fazla kez çevredeki evleri sular altında bıraktı ve proje, aylarca süren görüşmelerin ardından ancak Eylül'de eyalet sertifikasını alabildi. Bu ayın başında Microsoft, İngiltere'deki planlanan bir Nscale sahasından, şehir şebekesinden sağlanacak elektrik 2030'lara sarktığı için çekildi.

Nvidia'nun neocloud'lara yönelik genişleyen riski

Nvidia, The Information'a göre neocloud sağlayıcılarına ve büyük müşterilere yaklaşık 170 milyar dolarlık yatırım ve kredi desteği sağlayarak sektörün en büyük finansal destekçilerinden biri haline geldi. Bu toplam, Eylül'de Nscale'e taahhüt edilen 1 milyar dolarlık dönüşebilir finansmanı da içeriyor.

Desteklediği sektör sallantılı görünmüyor değil. CNBC'nin bildirdiğine göre CoreWeave, Nebius ve IREN hisseleri geçen hafta sonuna kadar Ekim ayında değerlerinin yüzde 30'undan fazlasını kaybetti. Üçüncü taraflara AI compute kiralayan ve kendi nakit açısından zengin bir çekirdek işi bulunmayan neocloud'lar, yatırımlarına bağlı borçlar nedeniyle yatırımcı şüphesiyle karşılaştı.

Anthropic'in varlığı Nvidia'nın motivasyonunu artırıyor. Laboratuvar, en büyük AI compute alıcılarından biri ve altyapı harcamalarını birkaç çip tedarikçisi arasında paylaştırdı. Bir yatırımcı The Information'a göre Anthropic'in dahli, Nvidia'nın Nscale'in projesini rayında tutmak istemesini büyük olasılıkla açıklıyor.

Anthropic'in kendi borçlanma sorunları var

Görüşmeler, Anthropic için de hassas bir döneme denk geliyor. Şirket bu hafta halka arz başvurusunu yaptı ancak Blackstone, yatırımcıları Anthropic'in IPO'sunun ardından yatırım derecesinin altında bir kredi notu alabileceği konusunda uyardı. Kötü derecelendirme notu, Anthropic için borcu daha pahalı hale getirir ve şirketi borçlanmalarını garanti edecek mali açıdan daha güçlü ortaklara bağımlı bırakabilir — Nvidia'dan gelecek bir güvencenin iki taraf için de cazip olmasının bir diğer nedeni bu.

Neden önemli

Tedarikçi finansmanı teknoloji dünyasında yeni değil ancak bu adım, Nvidia'yı çip satın alımlarını finanse etmekten binalara kefil olmaya taşıyor. AI cloud sağlayıcıları kendi kredileriyle inşat borcu kaldıramıyorsa — ve Ekim'deki neocloud hisse satışı yatırımcılarda ciddi kuşular olduğunu gösteriyor — AI altyapı yatırımının hızı giderek bu sektöre satış yapan çip üreticisinin bilânçosuna dayanıyor demektir. Bu, Nvidia'nın riskini derinleştiriyor, kaderini doğrudan müşterilerinin ödeme gücüne bağlıyor ve Nvidia bir gün geri çekilirse altyapı patlamasına ne olacağı sorusunu gündeme getiriyor. Kredi notu kendisi de sorgulanan Anthropic için ise arkaasında Nvidia'nın olduğu ev sahibi bir riski ortadan kaldırırken tüm tedarik zincirini tek bir şirket etrafında yoğunlaştırıyor.